1、海通证券：费用控制强，网点扩张和转型见成效。2014 年前3 季度公司实现净利润49.5 亿元、同比+34%。其中3Q 净利润20.7 亿元、同比大幅+103%，而上半年同比+7.7%，业绩增速显著加快。受益于资本中介业务快速增长和恒信租赁并表，公司利息收入超我们原先预期；股市、债市大涨下，投资收益亦大幅超出我们预期。公司业务管理费用显著低于主要竞争对手，卓越费用控制是3Q 净利润大幅增长重要原因。 2、中信证券：创新业务领先、融资能力强，但费用管控有待提升。2014 年前3 季度中信实现净利润63.7 亿元、同比+72%，剔除REITS 后净利润同比约+37%、慢于行业，费用率偏高是重要原因。但公司1-3Q 投资收益62.4 亿元、同比+63%，显著超出我们预期，我们认为主要由于债券自营表现优异，公司交易能力较为突出。
3、松芝股份：战略布局完成，进入发展快车道。松芝股份在大中型公交客车空调领域具备渠道、技术、品牌的综合优势，本轮新能源客车大规模推广将大幅提升公司电动空调销量。同时，公司在乘用车空调、轨道空调和冷藏空调三大板块均取得一定突破，发展有望进一步提速。
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